La elección de María Corina Machado (92.4%), como candidata de la oposición para las elecciones presidenciales de 2024 es un hecho positivo para los mercados internacionales, que han vuelto a mirar hacia Venezuela tras más de 4 años de una práctica paralización, revela un Nota de Coyuntura de la firma consultora Ecoanalítica, elaborado por los economistas Alejandro Grisanti y Jesús Palacios Chacín.
En efecto, luego de la modificación de dos licencias relevantes para eliminar la prohibición de comercio secundario de ciertos bonos soberanos venezolanos y títulos de deuda y acciones de PDVSA, la deuda venezolana vuelve a ganar relevancia y son muchas las llamadas recibidas por Econalítica, por parte de clientes tradicionales de estos mercados, a las que quieren dar respuestas.
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Destacan que el anuncio de los acuerdos políticos entre oposición y gobierno la semana pasada, con el respectivo levantamiento de sanciones -donde destaca el levantamiento de la prohibición a tradear bonos- más que duplicó las cotizaciones de la deuda venezolana y de PDVSA. Adicionalmente la realización exitosa de las primarias opositoras, con una participación de más de 2.3 millones de venezolanos y con un resultado drásticamente favorecedor a la nominación de la líder centroderechista, María Corina Machado (92.4%), como candidata de la oposición para las elecciones presidenciales de 2024 es un hecho positivo para los mercados internacionales, que han vuelto a ver a Venezuela tras más de 4 años de una práctica paralización.
María Corina Machado tiene una inhabilitación política de la que nadie conoce sus causas, y que fue objeto de las negociaciones entre Nicolás Maduro, el gobierno americano y la oposición. A nuestro parecer, los términos del acuerdo son un poco ambiguos, y las autoridades sólo se comprometen en diseñar un mecanismo que revise todas las inhabilitaciones que pesan sobre diferentes líderes políticos de la oposición para fines de noviembre. Parece claro, que el camino político de cara a las lecciones del 2024 está lleno de incertidumbres y de posibles cambios. Es difícil establecer escenarios. Lo que sí creemos, como dijo Félix Seijas, presidente de la firma de encuestas Delphos, en nuestro foro de Perspectivas 2024 del 3 octubre es que en Venezuela se abrió de nuevo una ventana de oportunidad: que la oposición pueda lograr ventaja de ella para poder lograr un cambio de régimen está aún por verse.
Explican que el rendimiento de los bonos de la república se disparó en promedio un 110% luego de los acuerdos, pero se moderó luego de las primarias, probablemente por una reducción en alguna medida de las expectativas de avances en los acuerdos de cara al proceso electoral del próximo año. En ese sentido, los bonos de PDVSA se mueven esta semana entre 12 y 13 centavos por dólar -un 70% más que antes del acuerdo-, con excepción del PDVSA20 que se cotiza por encima del 80,0%, mientras los bonos de la República se muestran en el mercado entre 17 y 18 centavos por dólar -un 60% más que antes de la firma del acuerdo-. Es importante destacar que los volúmenes en el mercado se mantienen en cifras muy bajas ya que los principales fondos siguen en pleno proceso de análisis de las licencias para determinar con claridad cuándo puede recibir y operar con los bonos venezolanos.
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Advierten que por ahora es difícil predecir en que niveles se puede estabilizar el mercado, dado los problemas de sobrecumplimiento y del tiempo que tiene el mercado sin poder tomar posiciones con estos activos. Sin embargo, basado en nuestros modelos de valoración en caso de una reestructuración de los bonos venezolanos y de PDVSA, en Ecoanalítica esperamos que una vez los grandes actores empiecen a operar los precios de la deuda se ubiquen en un rango de entre 20 y 25 centavos por dólar.
¿Qué viene primero, el huevo o la gallina?
En Ecoanalítica hemos insistido que el default y la muy limitada sostenibilidad fiscal del gobierno de Maduro -genera apenas unos 10 puntos del PIB en ingresos fiscales son las principales limitantes para volver al mercado y no las sanciones. Es decir, para poder regresar al mercado de valores es necesario reestructurar todos los pasivos que tiene la República, y PDVSA. Pero para ello es necesario poder emitir bonos nuevos, por lo que sería necesario nuevas flexibilizaciones de las sanciones que vemos poco probables hasta luego de un proceso electoral con aceptables niveles de competitividad en 2024.
dicionalmente, vemos muy poco probable que el gobierno americano vuelva a imponer una restricción al intercambio de los bonos venezolanos y de PDVSA. En este escenario, esperamos que se deje abierta la posibilidad de tomar posiciones de Venezuela y de PDVSA en lo que queda de este año y todo el 2024, con muy baja probabilidad de tener un proceso de restructuración, el cual en el mejor de los casos sería en el 2025.
¿Cómo considerar los bonos venezolanos que vencen en el 2036 y que están en manos del Banco de Venezuela?
Ahora, en el marco del alivio de sanciones para operar en el mercado secundario, y antes de que sea factible el debate sobre cualquier reestructuración, es relevante recordar la existencia de la emisión privada de bonos soberanos por USD 5.000 millones a finales de 2016 con vencimiento en 2036, y con un cupón de 6,50% realizado en medio de un fuerte incremento de la percepción de riesgo de los mercados financieros internacionales, que habían mantenido a Venezuela sin emitir desde el 2011.
Esta emisión fue comprada en su totalidad por el estatal Banco de Venezuela quien adquirió en ese momento estos títulos a la tasa de cambio protegido (Dipro) de 10 Bs/$ frente a los 3.200 Bs/$ del mercado paralelo, y por ahora se mantienen en el balance de la institución.
Es necesario recordar, que este fuerte diferencial cambiario produjo que el Banco de Venezuela pagara apenas VEB 50.000 millones por estos bonos, lo que al tipo de cambio paralelo representaba tan solo USD 15.6 millones. Esta fue una de las magias que destruyó a Venezuela: ¿Cómo es posible emitir un bono en el cual, a precios de mercado, sólo recibes USD 15.6 millones, pero que te comprometes a pagar USD 325 millones en intereses al año? ¿Por qué en los balances del Banco de Venezuela no se encuentra este pago de intereses? Esas son preguntas que por ahora quedan sin respuestas.
La posibilidad de que estos títulos pudieran ser negociados en el mercado secundario podría funcionar como un mecanismo de financiamiento para el gobierno de Maduro en momentos de muy corta liquidez. Por ahora, lo único que restringe la venta de estos bonos al mercado es que no aparece anunciado en la lista de bonos disponibles para ser operados en el mercado secundario por entidades de los EE.UU. en la Licencia General 312. Sin embargo, al eliminar al Banco de Venezuela como entidad sancionada, se deja la vía libre para que un actor no americano pueda adquirir estos bonos y mantenerlos en principio en su balance. Una operación similar se realizó en 2017, donde uno de los gigantes financieros internacionales le compró a través de un intermediario financiero una emisión privada que había realizado PDVSA y que se encontraba en poder del Banco Central de Venezuela. En un país, donde por muchos años los diferenciales cambiarios han logrado cerrar transacciones, esta entra dentro de lo posible, revela la Nota de Coyuntura de Ecoanalítica.
¿No le pueden negar la inscripción?
Sencillamente, como ciudadana con plenos derechos, ella va y la tienen que inscribir. Lo que sucede es que tratan de quitarle la fuerza que tiene en la población electoral y han desatado una campaña en su contra desde que comenzó a tener esa fuerza en el proceso de Primaria.
Si tiene el derecho de inscribirse, ¿Quién lo va a impedir? ¿Cuántas semanas estuvo el señor Diosdado Cabello diciendo que no iba a haber Primaria? ¿Y no las hubo? ¿Cuántas semanas tienen diciendo que ella está inhabilitada? Pero, la gente nunca creyó eso porque no se deja engañar con falsas palabras, sino que pide pruebas contundentes y éstas, como sabemos, no existen. Va a pasar igualito que con lo que pasó con la Primaria. Decían en el show oficialista de la televisión todas las semanas: aquí no habrá Primaria, olvídense; y repetían la frase burlona: “María Corina, no te vistas que no vas pa´el baile«. Exactamente lo mismo va a pasar con la inscripción de ella.
Doctora, hubo mucha gente que no pudo votar porque faltaron las papeletas, ¿cómo vio usted, que estuvo en cola, a esa gente?
No pudieron, pero, siguen con ella. Eso quiere decir que tiene más gente de las que votaron Ahora, ¿puede dormir tranquilamente el régimen sabiendo que María Corina es la que tiene la fortaleza social en la calle? La fuerza de la sociedad, que una vez tuvo Chávez, ahora la tiene María Corina. Y eso no es cualquier cosa.
Cuando es sacada la señora Cilia Flores para atacar a María Corina, ¿no será porque se mantiene la concepción machista en la política?
María Corina viene a cumplir un papel importante en la política muy distinto a lo que hemos tenido durante casi un cuarto de siglo. Su presencia quiere decir, además, que se está planteando una renovación en los partidos políticos. La gente no quiere ver las mismas caracas de quienes han representado a los partidos. Y hay una cosa muy interesante: no los quiere oír. Las personas se cansaron de ellos. O mejor dicho, nos cansamos. Salvo algunas de esas caras que han entendido que ya tenemos una persona que es líder escogida por el propio pueblo. ¿No fue para eso que se hicieron las elecciones de la Primaria? Ese fue el objetivo. Si ganó María Corina, esa es la líder. En cambio de haber sido Carlos Prosperi, sería éste. Ganó María Corina y los electores la hicieron avasallante. ¿ Quién ha sido la persona escogida para llevar la representación mayoritaria a las elecciones de 2024? Indudablemente, María Corina.
Le hacía la pregunta por el papel de la mujer en la vida de la república, porque la mujer, incluyéndola a usted por haber sido la primera presidenta del Poder Judicial, ha tenido un rol importante en todos los roles en Venezuela. ¿Qué le parece que una mujer llegue a la presidencia de la República?
Maravilloso, un hecho espléndido, renovador y pienso que vamos a tener en la presidencia a una persona que esté más cerca de la gente, muy cerca de la familia y sobre todo porque la mujer en Venezuela ha demostrado ser cabeza de familia. ¿Qué es lo que aspira una madre? Que sus hijos salgan adelante. Son claves para la mujer los temas de la educación, la salud, la infancia, de los cuales no se ha ocupado el régimen como tampoco lo ha hecho con la justicia social, comenzando con el trabajo bien remunerado.
El régimen pretende hacer creer que una bolsa con unos cuantos productos, entre éstos un potecito de sardina se va a mantener, durante un mes o mucho más, una familia.
Eso de ofrecerles unos zapatos a los educadores mal pagados es indigno como lo es también que se les pida que vayan a vender cambures.
Es por ello que María Corina tuvo el acompañamiento de las personas que tienen las carencias y sufren porque no encuentran la forma de salir de la situación a que han sido llevadas. Ella habló y dijo lo que pensaba y a su vez la gente le creyó, porque se ha cansado de las mentiras, de la hipocresía, y de saber que hay una enorme corrupción. La corrupción se ve, no se puede esconder.
Cuando dice que la corrupción no se puede esconder, todo el mundo asocia a Tareck El Aissami a la corrupción porque precisamente este hombre renunció al cargo de ministro de Petróleo y no se supo más de él y no se sabe si lo tienen escondido ¿Qué nos puede decir usted?
No se sabe si al régimen lo tiene asustado el que la gente no sepa donde está o lo tiene secuestrado. Alguien sabe lo que pasa con él y lo oculta. Ellos sacaron a relucir la corrupción que ellos mismos generaron, pero no dieron explicación y, como siempre ocurre, ha servido para la chanza, para chistes. Pero, el régimen ha quedado en el ridículo, no sólo ante los venezolanos, sino ante todo el universo. Y ahí quedó haciendo un papelón el fiscal, si es que se le puede decir que es fiscal a quien fue nombrado por una Constituyente que no hizo ninguna Constitución. Y eso ha llevado a que nadie se olvide del desastre que ha hecho este régimen y la falta de respuestas a sus propias ofertas. Todos los años anuncian diez, catorce y no sé cuantos más motores, que habrá un repunte en la economía y que la situación va a mejorar, que esto se va a componer, pero nunca hay nada. Y no va a haber nada hasta el año que viene, y cambiemos.
Coordinación Sala de Redacción, Lcda. Amarilis Romero, CNP 12267
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